레딧과 챗GPT의 사랑은 끝난 걸까

주요 포인트

• ChatGPT는 생성형 응답을 위한 콘텐츠 소싱에서 레딧(Reddit)에 대한 의존도를 줄여가고 있다.
• 이 소식에 힘입어 RDDT는 3거래일 동안 16% 이상 하락했다.
• 레딧의 오픈AI 및 구글과의 라이선스 계약은 환영받았지만, 광고라는 핵심 사업이 여전히 주요 수익원이다.

최근 상장 기업 중 레딧(NYSE: RDDT)은 2024년 3월 22일 거의 완벽한 데뷔를 했다. 이후 이 기술주는 360% 이상 급등했다. 올해 초 약 61%의 급격한 조정세를 겪었지만, 레딧은 시장 전반과 함께 바닥을 찍은 후 약 144% 반등했다.

투자자들은 대체로 만족해했습니다. 하지만 지난주, 소셜 뉴스 및 포럼 플랫폼인 레딧이 오픈AI의 챗GPT가 레딧 사용자 생성 콘텐츠에 대한 의존도를 낮췄다는 보도 이후 타격을 입으면서 분위기가 바뀌었습니다.

Promptwatch 데이터에 따르면, 레딧 콘텐츠는 이전에 ChatGPT 응답의 14% 이상을 차지했으나 지난주 그 비중이 약 2%로 떨어졌다. Promptwatch는 이 하락이 알파벳(나스닥: GOOGL)의 검색 자회사인 구글이 색인 규칙을 변경하여 ChatGPT가 접근할 수 있는 결과를 제한했기 때문이라고 분석했다.

9월 29일부터 10월 1일까지 시장 반응으로 RDDT 주가는 16% 이상 하락했습니다. 구글이 여전히 검색 시장에서 우위를 점하고 자체 생성형 AI '제미니'를 추진하는 가운데, 이번 사태는 핵심 질문을 제기합니다: 레딧 콘텐츠 활용 감소가 ChatGPT에 계속해서 주가에 부담으로 작용할 것인가?

레딧의 주요 수익원은 여전히 건재

이러한 헤드라인은 레딧에게 갈림길을 제시합니다. 핵심 수익원인 온라인 광고는 여전히 건재하지만, 회사는 AI 개발자들이 사용자 콘텐츠와 데이터를 모델 훈련에 활용할 수 있도록 하는 라이선스 계약으로도 사업을 확장해왔다.

2024년 2월 레딧은 구글과 연간 약 6천만 달러 규모의 다년 라이선스 계약을 체결했다. 이 계약으로 구글의 AI 모델은 레딧 콘텐츠에 접근할 수 있게 되었으며, 레딧은 구글의 AI 도구를 이용할 수 있게 되었다. 2024년 5월에는 오픈AI와도 유사한 라이선스 계약을 체결했으며, 연간 최대 7천만 달러 규모로 알려졌다.

이러한 계약에도 불구하고 광고는 여전히 레딧의 주요 수익원이다. 7월 31일 2분기 실적 발표에 따르면 광고 수익은 4억 6,500만 달러로 전년 동기 대비 84% 증가했다.

동적 상품 광고(Dynamic Product Ads) 및 AI 기반 커뮤니티 인텔리전스(Community Intelligence) 같은 서비스의 도움으로 연간 활성 광고주 수는 전년 대비 50% 증가했다. 커뮤니티 인텔리전스는 레딧의 220억 개 이상의 게시물과 댓글에서 통찰력을 구조화하여 더 스마트한 마케팅 결정을 지원하는 엔진이다.

수익성과 기업 가치에 대한 의문은 여전히 남아있다

ChatGPT의 후퇴는 향후 생성형 AI 생태계에서 레딧의 역할에 대한 의문을 제기한다. 공동 창립자이자 CEO인 스티브 허프먼은 7월 실적 발표 전화 회의에서 이러한 우려에 대해 “거의 5천만 명의 스크롤러가 좋아하는 커뮤니티를 찾아 레딧을 방문하고, 6천만 명의 탐색자가 질문에 대한 더 나은 답변을 찾기 위해 레딧에 접속한다”고 언급하며 답변했다.

허프먼은 또한 “최근 설문조사에서 응답자의 80%가 일부 질문은 AI가 생성한 요약이 아닌 인간만이 답할 수 있다고 믿는다”고 말하며, 레딧에서 생성된 대화와 지식이 AI 훈련에 여전히 가치 있다고 주장했다.

그럼에도 투자자들은 레딧의 수익성과 기업 가치를 주시해야 한다. 회사는 4분기 연속 순이익을 기록했으나 아직까지 연간 기준 흑자를 달성하지 못했다. 2024년 3분기 이전에는 6개 분기 중 5개 분기가 적자로 마감했다.

평가 측면에서 레딧의 예상 주가수익비율(P/E) 62.50은 과거 P/E 183.90에 비해 의미 있는 개선이지만, 예상 P/E가 60을 넘는 점은 일부 투자자들에게 여전히 우려를 줄 수 있다.

또한 총 부채는 2023년 대비 2024년에 46% 이상 증가한 반면, EBITDA는 전년 대비 약 409% 감소했다. 긍정적인 측면으로는 애널리스트들이 향후 1년간 주당 순이익이 1.12달러에서 2.18달러로 약 95% 성장할 것으로 전망하고 있다.

월스트리트의 RDDT 평가

기관 투자자 보유율은 82% 이상으로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 지난 12개월 동안 571개 기관이 매수한 반면 168개 기관이 매도해 총 103억 1천만 달러의 순유입이 발생했습니다(매도액 28억 2천만 달러 대비).

공매도 비율은 유통 주식의 16.48%를 차지합니다. 애널리스트들은 현재 이 주식에 대해 '중간 매수'라는 컨센서스를 부여하고 있지만, 평균 12개월 목표 주가는 약 3.77%의 하락 가능성을 시사합니다.

궁극적으로 레딧의 예상 수익 성장은 회사가 연간 수익성과 낮은 주가수익비율(P/E ratio)을 향해 나아감에 따라 헤드라인에 따른 변동성을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.